Watches of Switzerland trouve de plus en plus inconfortable le fait d’être cotée en bourse.
Obligée légalement de tenir les investisseurs informés avec des mises à jour trimestrielles, elle doit expliquer toute déviation par rapport aux prévisions précédemment annoncées.
Ce n’est pas un problème lorsque les performances rencontrent ou dépassent les prévisions antérieures, comme cela a été le cas depuis son introduction en bourse en 2019, mais cela devient inconfortable lorsque les résultats sont en deçà, comme c’était le cas aujourd’hui.
Ma confiance dans les perspectives à long terme du groupe est intacte.
Il est dirigé par une équipe de direction expérimentée et experte qui l’a fait passer d’un bijoutier à succès avec plusieurs magasins au Royaume-Uni à un géant des montres de luxe aux États-Unis et au Royaume-Uni.
Son expansion initiale s’est faite avec le soutien financier du géant du private equity Apollo Global Management, qui a contribué à financer une expansion spectaculaire de Watches of Switzerland (la marque de vente au détail qui est devenue plus tard le nom du groupe) d’abord au Royaume-Uni avec un “triangle d’or” de salles d’exposition à Londres, puis en Amérique suite à l’acquisition de Mayors.
Le succès des deux côtés de l’Atlantique a créé les conditions de l’introduction en bourse en 2019, qui a valorisé le groupe à 650 millions de livres sterling.
Trois ans plus tard, aidé par les ventes florissantes de Rolex, cette valorisation a atteint son apogée à plus de 3 milliards de livres sterling.
Depuis ce sommet de 2022, la situation s’est détériorée, du moins en ce qui concerne le cours de l’action, qui est passé aujourd’hui en dessous de 400 pence.
Cela pourrait s’avérer être une réaction exagérée de la part des investisseurs, mais ils ont été effrayés par l’ampleur de la baisse du chiffre d’affaires et des bénéfices cette année, si peu de temps après une prévision en novembre dernier indiquant que tout se déroulait comme prévu.
Le PDG Brian Duffy a déclaré qu’il était plus difficile que jamais de prévoir les performances pendant la période de vacances de pointe, malgré des décennies d’expérience dans le commerce de détail.
Il a suggéré que les consommateurs avaient changé leurs dépenses de biens de luxe tels que les montres et les bijoux pour des activités plus axées sur les loisirs : vacances, repas au restaurant, divertissement, etc.
Mais il a également fait une déclaration choquante concernant les allocations de montres Rolex.
Il a déclaré avoir été pris au dépourvu lorsque l’approvisionnement en montres de luxe en métaux précieux de la société a été réduit et remplacé par des modèles moins chers en acier.
Le même nombre de montres, mais des prix moyens plus bas, ont réduit les ventes totales.
Il s’agit d’une admission extraordinaire qui ne doit pas avoir été bien accueillie chez Rolex, mais qui devait probablement être partagée dans une déclaration d’une entreprise cotée en bourse.
M. Duffy a également une certaine expérience. Pour expliquer une légère baisse des ventes au Royaume-Uni au cours des trimestres d’été et d’automne 2023, il a déclaré qu’une partie du problème était liée à une surabondance de stocks pour les “marques contraintes par l’offre” – comprenez Rolex – l’année précédente, ce qui rendait difficile la comparaison un an plus tard.
Ainsi, lorsque les affaires vont bien, le détaillant est un génie, mais lorsque c’est plus difficile, une partie du blâme est rejetée sur les marques ; une tactique que je suggère d’abandonner rapidement.
Et cela soulève une question importante : est-il souhaitable que des détaillants clés pour Rolex (et d’autres horlogers privés tels que Patek Philippe et Audemars Piguet) soient cotés et soumis aux règles de transparence du marché boursier ?
Je pense que non, et je me demande si des marques comme Rolex et Patek Philippe sont d’accord.
La discrétion est un pilier du luxe, et personne ne maîtrise la discrétion comme les Suisses.
Nous ne saurons peut-être jamais si Watches of Switzerland Group était en lice pour acheter Bucherer avant le décès de son patriarche l’année dernière, mais l’acquisition par Rolex a fait en sorte qu’il ne soit pas racheté par un groupe coté en bourse ou un fonds d’investissement privé, ce qui aurait entraîné un examen beaucoup plus approfondi que d’être détenu par la même fondation opaque que Rolex.
Cet examen est inévitable tant que Watches of Switzerland Group reste coté à la Bourse de Londres. Je me demande combien de temps cela continuera d’être le cas.
